股指：
（王东灜 ，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场震荡收跌，Wind全A下跌1.34% ，成交额3.26万亿元 。中证1000指数下跌1.62% ，中证500指数下跌1.47%，沪深300指数下跌0.8%，上证50指数下跌1.3% 。A股市场2026年一季报表现亮眼。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2% ，大幅高于25Q3的0.6% ，是2023年以来的最高值 。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率，该数值过去三年来首次超过主要资金利率 ，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段 。此外 ，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步继续修复。同时 ，A股板块间分化严重。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40%，有色金属超35% ，电子超28% ，是A股一季度领涨板块 。另一方面，房地产业链、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累 ，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到 ，未来政策端仍将继续加码“新基建 、科技自强和能源安全”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续 。短期来看，资产价格高波动仍是常态 ，科技行情计价较为充分 ，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散，能源化工和有色金属板块轮动迅速 。
国债：
（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
国债期货收盘 ，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.12% ，5年期主力合约涨0.07% ，2年期主力合约涨0.02%。中国央行5月27日开展1776亿元7天期逆回购，中标利率1.4% ，上次中标利率1.4% 。据qeubee统计 ，公开市场有500亿元7天逆回购到期，实现净投放1276亿元 。银行间市场方面 ，DR001加权利率下行0.37bp至1.3152% ，DR007加权利率下行1.02bp至1.365%；交易所回购市场方面，GC001加权平均利率上行0.88bp至1.3505%，GC007加权平均利率下行0.39bp至1.3793%。基本面偏弱复苏格局未变 ，结构性通胀压力可控 ，无经济回暖超预期利空，也无强力降息政策落地预期 ，短期内债市缺乏方向型催化 。临近月末资金面易紧难松 ，短期资金利率持续向政策利率靠拢带来的潜在利空值得关注 。
贵金属：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
贵金属：隔夜伦敦现货贵金属震荡走弱 ，现货金银比升至59.6附近 ，现货铂钯价差降至536美元/盎司附近。市场聚焦在美伊谈判方面，伊媒曝光伊美“停火框架 ”草案：美国解除“海上封锁 ”并部分撤军 ，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航 ，随后白宫否认草案，但也称美伊谈判“进展顺利” ，特朗普已划红线 ，协议必须确保伊朗永远无法拥有核武 。美伊冲突大方向缓和背景下，原油已开始快速回落，但黄金表现反而偏弱 ，与以往走势异常 ，值得注意 。笔者认为，市场仍是担忧通胀背景下 ，美联储表现偏鹰派 ，特别是6月议息会议上沃什首次主持议息会议美联储政策指引或发生转变。短期来看，黄金走势宜谨慎 ，仍建议逢低配置 ，但降低上半年金价预期。银铂钯整体走势仍围绕金价运行 。
